试结合有关衡量指标,分析当前中国的公债风险。

1)公债负担率,当年公债的余额与国内生产总值的比值,它是衡量经济总规模对公债的承受能力的重要指标,也是用于反映公债规模的主要指标之一。

首先,虽然我国目前的国债负担率比国外发达国家低不少,但西方工业化国家经济实力雄厚,国家财力集中程度高。而中国作为一个发展中国家,不仅经济发展与外国比较有相当大的差距,而且国家财力集中程度也要低得多,因此,从总体上讲,我国债务的承受能力要相对弱一些,国债负担率不能简单地和国外进行对比。

其次,以美国为代表的西方发达国家,其国债的积累规模之所以能达到这样高的水平,是经过上百年时间积累下来的结果。而我国举债的历史不长,从1981年算起也只有30多年,但若按目前的势头发展下去,我国国债的积累规模将十分可观,甚至可能赶上有着较长举债历史的西方发达国家。

最后,如果考虑地方政府债务,则我国的公债负担率将达到37%以上的较高水平。

(2)公债依存度,当年公债发行额与当年财政支出额的比值,用以说明财政支出对公债的依赖程度,它是控制公债规模的重要指标。

除个别年份外,我国的国债依存度基本维持在20%~27%,超过了国际公认的控制线(15%~20%),但并未超出太多,但由于我国政府债务基本上是中央政府债务,我国中央债务依存度一直都比较高。

(3)偿债率,当年公债还本付息额与当年国内生产总值的比率。

20世纪90年代,国债偿债率与中央财政偿债率上升较快,进入21世纪后,这两个指标稳步下降。2008年,国债偿债率和中央财政偿债率跃升至20.88%和39.18%,达到近年来的最高值。此后开始以逐年下降,2013年最低至7.80%和16.74%。

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